编者注：
科技创新委员会花了260天的时间将注册系统从概念变为现实，GEM花了119天的时间完成了注册系统从增量到股票的突破。 2021年，主板和中小板也将迎来注册制改革，中国资本市场将进入全面注册制时代。
“逐步实现在整个市场上实施注册制度的条件，预计在2021年全国两次会议之后将全面实施注册制度。”接近上海和深圳证券交易所的人士告诉《国际金融新闻》记者。
逐步实现全面实施的条件
上述人士告诉记者，注册系统可以在系统设计层面上概括为“三个取消”和“三个增强”：
“三取消”是指取消对发行价格，进度和规模的行政控制；取消发行审核委员会，建立经交易所审核并在中国证券监督管理委员会注册的发行上市审核制度；取消行业设定的发行条件，实行差异化上市条件，增强市场的包容性和覆盖范围。
“三个增强”是要加强以信息公开为中心的审查概念；加强发行人的诚信责任和中介机构的检查责任；加强事后监督，切实保护投资者的合法权益。
关于实施全面注册制度的重要性，上海投资促进服务中心（上海中小企业上市促进中心）副主任顾月明在接受《国际金融新闻》记者采访时说，对企业进行渐进式改革。登记制度将促进股份制改革创设董事会登记制度的改革将促进主板，中小板等A股市场的全面改革。同时，利用金融手段和力量支持实体经济发展，为风险投资基金开辟更好的退出渠道；资本市场将更好地支持制度创新，促进结构改革。
IPO市场继续扩大
2020年10月，国务院提出“全面实施并逐步实施证券发行登记制度”。预计2021年将在A股市场全面实施登记制度，内地IPO市场将进一步扩大，这将推动更多的IPO在科技创新局和创业板上市，并将扩展至主板和中小企业董事会。
普华永道中国市场主要合伙人梁伟建告诉《国际金融新闻》：“ A股IPO将在2021年继续保持良好的发展势头，IPO融资额可能创下近十年来的新高。预计A股将是多层次的。资本市场上首次公开发行公司的数量将达到430-490家，融资规模将在4,500亿元至4,800亿元之间。”
德勤预测，今年上证所科技创新局将发行约150-180股新股，募集资金约250-3000亿元。 140-170家公司将在创业板筹集约140-170亿元人民币。同时，美国对海外发行人有更严格的规定，这将促使更多的中国概念股在香港寻求二次上市，或将香港或内地视为上市的首选。
登记制度将有助于深化资本市场的改革。安永华明审计服务合伙人费凡说：“注册制度和退出机制的改革在提高上市公司整体质量，帮助市场实现优胜劣汰方面发挥着重要作用。”实施股票发行登记制度将带动资本市场主要制度的创新和完善。更具包容性的多层次资本市场关系将有助于深化A股市场的改革。
市场差异化变得更加明显
在全面注册制度下，市场将迎来几处变化。一方面，今年的A股将面临解除禁令和减少持股的更大压力。根据《中国银河证券研究报告》，2021年，A股总市值达到4749.55亿元，较2020年增长0.6％。2021年，从创业板退出的公司数量将达到到297年，解禁的总市值将达到12557亿元，比2020年增长79％。
[“中国市场协会金融学术委员会委员，清华大学博士后研究员傅立春在接受《国际金融新闻》记者采访时说：“考虑到规模比例，取消A股的禁令是有限的，但是，GEM取消禁令的压力将显着增加，2020年ChiNext股市中一些增长良好的股票可能会有一些过山车，而这些股票可能具有更大的影响力。对创业板指数甚至A股风格的影响。“”，“ zh-TW”]
另一方面，市场差异化趋势将更加明显。中国银河证券的策略分析师蔡方元表示，随着一级市场对资金需求的增长，虹吸效应已导致资金流向二级市场上领先的白马公司，从而促进了二级市场的差异化。二级市场，表现不佳的公司的股票可能会面对市场。情况。总体而言，随着全面登记制度的实施，龙头企业将越来越受到资金的追捧，业绩不佳的公司的市场清理将逐步加快。
从同样运行注册系统的美国和香港股市来看，上市公司的资本价值已经“有所差异”。有分析人士指出，全面注册制后，A股市场也将朝着“ 28分”甚至“ 19分”发展。
此外，在全面注册制度下，未上市的技术创新型中小企业也面临着重大机遇。浙江集彩光电信息技术有限公司董事长王文利在接受《国际金融新闻》采访时表示，资本市场准入标准更加以市场为导向，更加多元化，放宽了准入门槛。但与此同时，对中小企业的公司治理水平有更高要求的严格的监管和退市规则，必须遵守规定，在法律上严格遵守。此外，企业必须更多地关注其核心价值，关注技术优势，关注客户服务以及创新业务模型。市场找到相应的位置。
挑战并存。曾荣木业（上海）有限公司总经理马欢在接受《国际金融新闻》记者采访时说，登记制度是一种新型的公开上市机制。对于专注于“轻便，环保”并包含硬技术的新材料公司而言，它降低了公司资本化的财务要求，同时加快了行业资本化的进程，并促进了整个行业和产品应用的发展。同时，在上市过程中和上市后，信息的全面披露，核心技术的考验和各种盲点增加了企业发展的不确定性因素。
经纪行业将长期受益
曹旭特表示：“新的除牌条例和刑法的修订将为全面注册制度奠定法律基础，并在2021年促进全面注册制度的实施。经纪行业将长期受益。”深港证券分析师。
登记制度的改革和对外开放是影响证券业发展的两条主线。山西证券的非银行分析师刘力在《 2021年证券行业年度战略研究报告》中表示，通过试行登记制度，将对基本制度进行全面改革，以建立“规范，透明，开放，动态，透明”的制度。弹性的资本市场的建立将有助于完成一项重要的任务，即从更高的层次增加直接融资的比例。
经纪公司的业绩今年可能会继续上升。根据《北京首都证券研究报告》，预计证券公司的投资银行业务将在2021年继续发挥作用，经纪业务的数量或价格可能继续上升；在注册制度下，考虑到证券公司投资能力和衍生工具使用的差异，证券公司自营业务的业绩或将继续保持差异。预计2021年证券行业营业收入将达到5100亿元，同比增长13.4％;实现净利润2066亿元，同比增长22.5％。
在全面登记制度下，刘力认为，证券业将迎来四大趋势：一是差异化发展。当前，证券公司面临着同质化竞争的问题，同时，对证券公司差异化发展的监督指导已成为大多数国内证券公司积极探索差异化发展道路的趋势。
第二是并购的加速。建立能够与国际投资银行业巨头竞争的航空母舰级证券公司，将有助于提高证券业服务实体经济的能力和水平。随着证券行业竞争的加剧，与其他行业的横向合并和纵向合并的数量也将增加。
第三是高度重视卖方的业务。卖方业务转型需要证券公司中层和后台的更高管理水平，体制机制和敏捷性。但是，一旦确定了卖方的优势，就会形成一条不易跨越的护城河。
第四，金融技术增强了证券业务的实力。对于证券业，数字化转型已成为国际投资银行业巨头的核心竞争优势，而国内证券公司也增加了对金融技术的投资，这将对该行业产生深远影响。 | 
