前一段时间，新股持续挂牌上市，创投机构的业绩不断兑现，对于PE／VC是重大利好，同时也会产生新一轮资本泡沫。对于这个问题，国内著名投资人胡卫东在2018年诺亚财富私募股权论坛发表了他的看法。他认为，面对愈发激烈的竞争，坚持价值投资哲学，这是能在未来的投资中持续保持竞争力的关键。展望未来资本市场，中国仍然会是投资机会最多的国家之一。

新一轮投资泡沫又开始了

过去一年，资本市场发生了较多变化。在金融创新化、自由化暴露出风险后，保监会、证监会、银监会等部门对金融创新加强了监管，监管趋严对于市场造成了较大的影响。除此之外，胡卫东认为，总体来看，资本市场发生的最大的变化是新股持续一年多较密集挂牌上市。

从2016年10月份以来，国内大型企业纷纷上市，新股提速发行，至今为止已发行了二百多家。胡卫东先生表示，作为从业者他的感受特别明显，因为自己投资的企业最近就有二家在主板上市，有三家在新三板上市。新股上市节奏快，对于投资机构而言，是喜闻乐见的。这是因为，以IPO的方式退出仍是目前创投机构获得最高回报的方式，IPO提速加速了未来业绩兑现。截止2017年底，胡卫东曾经服务过的达晨系被投企业超过400家，2017年里有13家企业上市。但他还指出，正如一切事物都有正反两面，新股的不断上市也会带来投资泡沫现象。目前很多项目一级市场、二级市场估值发生了倒挂，还有一些打着新三板转板的概念吸引投资，“我们的投资市场可以说是每天都有风，每天都有坑”，这些都是投资者需要注意的。

这次新股发行潮流带来的的另一个问题是PE/VC分化。大多数投资人都希望能把资金投给最好的机构，于是少数尖端项目得到了了90%的资金，其他项目则无人问津呈现出投资的一九定律。早在去年11月胡卫东参加诺亚财富钻石年会时，他就指出在募资方面GP之间的分化明显，二八效应显著，而今年变成了一九定律，足以见PE／VC行业分化的剧烈程度。按照他推断的局势，未来在私募股权基金的投资上，强者恒强的局面或将成为主导。

投资机会仍然在于创新能力強的中小企业

对于投资者而言，资本市场的不断变化让他们感到困惑，中小板、创业板发生了很大的下跌，未来下跌还会持续吗？再融资重组会不会继续严控？减持新政可以维持多久？对此，胡卫东认为，不管市场怎么变化，中国的投资机会仍然将会很多。他进一步解释，无论是科技还是消费方面，中国市场仍存在着大量投资机会，其中包括很多中国特色的，政策红利的机会，里面都有很大的投资空间。“未来引领中国经济发展的不是茅台，不是银行，而是创新类中小企业”，他认为对标美国纳斯达克的走势，中国创业板指数会再创新高。对于投资者而言，在一定的时候最简单的投资就是买创业板指数，可能会赚大钱。但是那个时候的股票，创业板指数的成分股会跟现在有很大区别，可能许多股票已经面目全非。胡卫东说，我们不能改变世界，特别是在中国这个政策不断变化地方，它不像美国市场，法治已经比较健全、政策比较稳定，我们在中国面对着比较复杂的投资环境。

面对复杂的投资环境，如何在市场中有保有持续竞争力，胡卫东认为：

一、信奉长期价值投资哲学，拒绝投机。现在短线投资机构特别多，现在市场上大量的投资公司不应该叫投资公司，而应该被称为投机公司。“如果今天投资，做跟随企业成长的价值创造者，十年以后才能卖出，我想愿意来投资的人是比较少的。”

二、坚持深度垂直专业化投资

胡卫东认为，市面上投资公司很多，但专业的很少。回顾自己2015年投资上海君实生物的时候，“没有人跟你抢，没有多少人愿意投一家还需要烧钱的公司”。君实生物在新三板上市首个交易日，其股价飙升一倍，至今股价已上涨了六倍，现在君实生物计划2018年年底在香港上市。因此，胡卫东认为，只要坚持深度垂直的专业化，将会获得重大投资机会，但投资者也会感到特别孤独，经常会自我质疑。“因为没有人跟你抢，你反而很害怕”,要做长线的价值创造者才有机会，做真正的投资人才有机会。

三、投资要用接地气的打法

从个人多年实践来看，投资需要有接地气的打法，也就是说我们所有的投资策略，包括退出策略，增值服务策略，布局策略，都要基于中国的国情来做。胡卫东进一步指出，我们在投资中不能选择特别窄的方向，中国有很多行业有很多问题，很多痛点，同时也意味着很多机会。因此投资方向要相对地接地气，要接近中国的国情。比如那些先进制造业、医疗等行业的公司，这是未来中国经济结构优化的方向，也是我们投资方向。

最后，胡卫东先生也冷静客观地分析了现在投资市场的不足。中国很多企业面临复杂的经商环境，需要创投机构提供增值服务的支持，如果这些机构能完美完成这个任务，那么市场随新股上市而产生的不稳定情况将能成功引发一次大飞跃。国人消费需求正在从数量上的满足转化成质量上的提升，因此，无论资本市场如何变化，中国仍然存在很多新型投资机会。