优选资本特刊：文章来自于《虎成论金》，让中国人更懂金融！ 《虎成论金》是中国财经视频领域唯一一档由金融集团公司创始人亲自创作的节目。该节目以“让中国人更懂金融”为核心使命，致力于向社会大众普及金融知识，用微视频和生动的语言，把生冷的金融概念和复杂的投资逻辑转化为通俗易懂的故事。自2015年12月开播以来，通过持续的高质量原创思想观点输出，在各互联网媒体平台累计播放超过1亿次，已成为中国金融业最具影响力的财经视频节目之一。关注微信公众号虎成论金，听听一线金融大佬的实战经历！  为什么要讲股权投资？ 因为这是我们的核心业务！股权投资是当前高净值人群投资的首选，股权投资能力也是金融从业者的核心竞争力。中国要实现富强，必须是依靠经济，而经济依靠科技的推动，科技依靠创业，股权投资是推动创新创业的一支重要力量。有人问优选为什么要做股权投资呢？这是一个好问题！ 优选金融的主要矛盾 各位朋友都知道，虎哥是金融行业的创业者，创立了一家叫优选金融的公司，做金融嘛，你得有资金募集能力，还得有资金的管理能力，所以优选金融旗下有做财富管理的优选财富、钱不闲，有从事资产管理的优选资本、沃冠资本、北京优选。优选金融当前最主要的矛盾：也是今天还未完全解决的，产品供给问题！匹配市场需求的稳健型产品。关注过虎成论金节目的朋友都知道，优选金融在2018年，财富端的员工流失率很高，核心原因就是因为产品供给不充足，产品问题不解决，优选就没有办法得到大的发展，产品问题一解决，以优选财富对财富管理行业的理解，我们的运营体系所创造的生产效率，是没有竞争对手的。 如何弯道超车 战略上必须要走自主资产管理的路，必须有所取舍，要选择一个细分领域建立起产品的优势，如果没有可靠的产品，即使规模扩张起来，早晚成为市场的先烈。产品永远是金融公司第一重要的事情。 金融产品分类形式 市场上的产品很多，以法律形式分：债权、股权、股权加债权、收益权；以管理人划分：银行理财、保险产品、信托产品、资管产品、公募、私募基金产品；以投资标的划分：股票、房地产、债券、货币、票据、期货、艺术品、地方基建、量化、不良资产处置、消费信贷等等。 看上去很多吧？在早期，曾经创作过一期节目【什么样的资产才是好的资产？看懂这个视频的 后来都成了千万富翁】在最近《虎成论金》这本书出版时，特意删除了这篇，主要原因不够深刻，资产的好坏是相对的，相对管理人的管理能力，相对于经济周期，相对于资金成本。这是我对金融新的认识。
投资标的及方式
那么多的投资标的物，但并不适合我们，主要原因就是收益和风险的匹配，风险低的如货币基金，但是收益低，满足不了投资人的需求；收益高的艺术品市场，管理难度很大；流动性很好的二级市场，但没有人能持续稳定的盈利；还有些资产能赚钱，但市场容量却非常有限。 那么多的投资方式，适合我们的并不多，但股权投资肯定是！不但是适合我们，也是适合所有脚踏实地从事投资行业的，更是适合投资人的！何以故？因为股权投资是符合国家政策方向的投资方式，是可以跨越经济周期的投资方式，是可以成为商业模式的投资方式，是可以构建商业壁垒的投资方式。 今天的金融市场，从全世界范围来看，债权市场肯定比股权市场大很多，以中国为例，2017年有债券市场存量规模74万亿，还有13.7万亿的银行信贷，私募股权基金里占比60%，也属于明股实债的产品，为什么规模大呢？因为商业逻辑非常简单！看交易对手、看资金用途、看担保措施、看还款来源，基本就能确定这单业务，能做还是不能做！
股权和债权投资的特点
通过商业模式的持续性，我们再来看股权投资和债权投资有什么样的特点。不论是做股权投资还是债权投资，一家金融公司如果没有把商业模式的持续性论证清楚，就无法制定出清晰正确的战略，最终将是浪费了时间，耽误了团队，还会伤害投资人。 融资企业的六种类型
我们从企业融资的角度，把企业做个简单的划分，第一等的企业是不缺钱，没有融资需求的；第二等的企业是能直接发债低成本融资的；第三等的企业是银行愿意给它贷款的；第四等的企业是因为风险或政策，银行不愿意放贷，但能承受高一点的融资成本，可以找信托公司贷款的；第五等的企业是不符合银行、信托的条件，但还能通过私募基金融到资金的；当然还有第六等饥不择食，只能通过互联网金融，资金成本更高，违约的概率也就越来越大。 债权业务脆弱的商业模式 做债权投资，都想抓住头部客户，但是这是一厢情愿的事情，这些头部客户，是看不上私募基金的资金的，因为用不起你这个钱，用的起你这个钱的客户，都不属于质量高的客户，你和这个客户合作后，将会有两种情况发生。 第一种：这个客户的经营情况变好了，变好了和你没有任何关系，也不会多付你一分的利息，为什么说银行从来都是锦上添花，绝不雪中送炭？核心是因为分享不到你未来的超额收益。这个客户的经营情况变好，违约的概率也小了啊，是的不光如此，变好了还一定会离开你，因为它要用更便宜的资金，降低财务成本意味着省下来的都是利润，除非你能够提供更低成本的资金，否则你是无法捆绑他长期合作的。 第二种：这个客户的经营情况变坏了，还不了钱了，就会违约，那就麻烦啦，不论之前是多亲密的关系都要翻脸，起诉、查封冻结、对簿公堂，处置资产，总之要把对方往死了逼，必须要这么做，因为基金管理人管的钱，也是投资人的血汗钱，管理人不尽责处理不好，市场、投资人就把你淘汰掉了。今年，虎哥就亲身遭遇两次你都想象不到的事，被优选查封冻结的违约方，竟然买通当地的公安，来找我们在经营上的把柄，威胁要把虎哥抓进去，试图达到让我们解除对查封资产的冻结，你想想，这都是过去的业务伙伴，以后还能有合作吗？所以虎哥说私募基金做债权业务，就是一个不断消灭客户的业务，没有持续性，也不会有良性的沉淀积累。 优选从2014年停掉国内的房地产融资业务，停掉一般工商企业贷款业务，如果不及时推出了我们自主管理的银行承兑汇票业务，真可能过不了这个寒冬，因为2016年我们代销的一些上市公司贷款业务，40%的风险比例，这些风险项目，带给我们投资人很多困扰，让我们失信于投资人，增加了我们工作量和运营成本，这些上市公司的大股东，实际控制人，也基本都要面临破产出局的结果，这些人也都是资本市场曾经的风云人物，你能说他们没有能力，不讲信用吗？那它也走不到今天。但债权业务里，小额贷款，还款意愿重要于还款能力，对于大额贷款，还款能力比还款意愿重要很多。你想想，上市公司是中国质量最好的一批公司，还这个德性，其他领域做债权业务又会怎么样呢？只会比这个更惨。 所以，以债权业务为主的金融公司，不论银行、信托、私募基金、P2P、担保公司、小额贷款公司，看上去规模大，很暴利，其实商业模式非常的脆弱，经营不善、宏观经济、政策变化都有可能导致坏账率上升，随时面临崩盘的风险。肯定会有杠精说：银行不都挺好的吗，也没见过谁倒闭呀？银行是因为有政府的信用，可以拿时间换空间，政府在必要时，甚至还可以成立特殊机构，直接接走那些坏账，让银行再次轻装上阵，其它金融公司，就要靠股东拿钱了，所以有人提议，不要让民营企业干金融，的确也是有一定道理的。虎哥也曾总结，都说做实业难，其实真正做金融的，是更难。为什么很多人认为做金融来钱快呢？利用金融骗钱，的确是比其它行业来钱快，各行各业都有骗子，但金融行业比较多，所以大家就认为金融行业赚钱容易，其实真不是。干好了，众人一起分享，干不好，风险老板独扛。 股权投资的核心逻辑 从持续性这个角度来看，股权投资就不一样；首先股权投资的风险也很大，一支基金，投10个项目，对单个项目来说，最坏情况也是亏掉本金，股权投资的魅力就在于，收益是不确定的，可能某个项目成长性非常高，就能赚几十倍甚至上百倍，能弥补掉那些亏损的项目，从而实现一种平衡。此外，股权投资是能积累的，专注于一些行业领域，不断的改进和提高，做好投后服务，掌握的信息越来越多，就越有可能赚取到高于市场平均水平的收益，另外在这些被投企业成长过程中，还能衍生出其它很多金融业务，比如说并购，因为信息的优势你就能够提前参与其中，能大幅降低信息不对称导致的风险成本。这就是优选把股权投资作为第一战略方向的逻辑：站在一个金融公司的角度，股权投资是所有投资类别里，能形成商业模式的业务，能构建商业壁垒的业务。站在投资人的角度，虽然股权投资周期长，但是找到可靠的私募股权基金管理人，在打破刚性兑付的时代背景下，股权投资的安全性和收益率是比债权投资更有保证的。 但股权投资真的好难，虎哥曾经和同事这样说过，如果已经50岁了，一定不会把股权投资作为业务方向，在金融行业已经创业10年，赚点快钱，赚点轻松的钱，还是有机会的，但对这个年纪的虎哥而言，赚点利差那不是创业，这只是一门生意，真正的创业，是创建一个品牌，建立一套商业体系，构建出清晰有效的商业模式。从而获得持续稳定的现金流，通过体系和品牌效应，实现持续性收入。所以，难，也要迎难而上。只有攀登最难的山，也才能吸引到最顶级的登山者。什么是知识？定义或者是概念！什么是学问？对事物规律性的认识！欢迎继续收看优选资本内部培训体系《张虎成讲股权投资》第二期，欢迎您对我们的认识提出批评指导意见！  作者简介： 张虎成，优选金融集团创始人；中国金融业最具影响力的财经视频节目《虎成论金》主讲人；新华社2014中国经济人物。优选金融旗下控股子公司7家，涵盖资产管理、财富管理、文化传媒三大领域。目前，优选金融全球员工总数近400人，累计资产管理规模超过300亿元，处于存续期内的管理规模约160 亿元。 优选资本： 优选资本管理有限公司，简称“优选资本”，隶属优选金融集团，成立于2014年。是在中国证券投资基金业协会备案的“股权投资类”私募基金管理人。主营业务为军工、人工智能、生物医药、新能源新材料、5G通讯五大领域的早、中期阶段的股权投资。
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